近日，雷军参投的智能座舱龙头——博泰车联网科技（上海）股份有限公司（以下简称“上海博泰”）再次向港交所提交上市肯求。

　　记者提防到，上海博泰曾于2024年6月28日首度递表，这次为二度冲刺港股IPO，联席保荐东说念主为中金公司、国泰君安外洋、招银外洋、华泰外洋及中信证券。

　　上市肯求文献露出，上海博泰诞生于2009年，是国内为数未几的同期提供智能座舱和智能网联贬责决议的供应商之一。公司中枢家具包括搭载高通8295芯片的域限度器、自研“擎OS”操作系统及云表做事平台。

　　上海博泰已资格了多轮融资，2024年完成13.72亿元D轮融资，投后估值为88.72亿元。IPO前，上海博泰独创东说念主应宜伦捏股23.95%，职工激发平台捏股11.38%，此外，小米旗下天津金米捏股5.75%，东风集团捏股2.69%，一汽股权捏股2.42%。

　　本次上海博泰IPO募资金额拟用于扩人人具组合和贬责决议，以及增强本事，进一步加强涵盖软件、硬件和云表做事的全栈里面材干；提高公司的制造、测试及考证材干；扩大公司的销售和做事收罗，以提高公司的品牌著明度；旨在进一步整合行业资源的政策性收购；用于营运资金及一般企业用途。

　　值得讲理的是，手脚中国智能座舱界限的龙头之一，上海博泰最近3年捏续失掉，累计失掉近13亿元，职守27.62亿元的债务压力，以及好意思国针对中国智能汽车及斟酌本事实际的关税和限制交替，使公司濒临的外部风险加重，王人或是其上市的主要遏止。

3年累亏近13亿元

　　肯求文献露出，上海博泰收入大部分来自智能座舱贬责决议，2024年，上海博泰收入95.5%来自智能座舱贬责决议，且占比成增长趋势。按2024年的出货量计，公司是中邦原土坐褥新动力汽车智能座舱域限度器贬责决议的第二大供应商，市集份额11.9%。

　　同期勾引 色情，公司向OEM提供智能网联贬责决议。2010年，上海博泰推出中国首个3G车联网系统。限制2024年12月31日，公司已累计为逾50个汽车品牌的200多款车型提供做事。

　　往绩记录时间，上海博泰累计售出440万套智能座舱贬责决议，智能座舱家具出货量在2022年至2024年的复合年增长率为42.4%，带动公司收入达成大幅增长。

　　把柄肯求文献，上海博泰2022年收入为12亿元，2023年为15亿元，2024年进一步增长70.9%至25.6亿元，复合年增长率达40%。这种增长主要成绩于智能座舱家具出货量的加多，以及公司客户群的扩大。

　　天然上海博泰连年营收捏续高速增长，但于今尚未达成盈利。

　　2022年至2024年，公司净失掉差异为4.52亿元、2.83亿元及5.41亿元，3年累计失掉约12.76亿元。其中，2024年在上年减亏后失掉再度扩大，反应公司业务范围推广带来的资本压力较大，尤其是研发和东说念主力插足加多，令公司难以在短期内达成盈亏均衡。

　　现款流和欠债方面，公司经营步履现款流鸠集三年净流出。2022年至2024年，差异录得经营现款流出净额为4.64亿元、2.71亿元及7.06亿元，主若是由于买卖偏激他应收款项加多7.70亿元，及以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的应收单子加多5980万元所致。

　　限制2024年末，公司总欠债27.62亿元，钞票欠债率64.1%，其中短期借债13.48亿元，粗疏账款8.92亿元，偿债压力突显。

收入高度依赖少数大客户

　　值得讲理的是，上海博泰在风险成分中提到，公司对少数大客户的依赖经由较高，主若是OEM客户。尤其是2024年，公司对最大客户的收入占比已接近四成。

　　2022年至2024年，上海博泰来自前五大客户的总收入差异为10.19亿元、9.66亿元及19.02亿元，差异占公司总收入的83.6%、64.6%及74.4%。同期，来自最大客户的收入差异为4.04亿元、4.28亿元及9.99亿元，差异占公司总收入的33.2%、28.6%及39.1%。

　　同期，上海博泰还依赖些许主要供应商。2022年至2024年，公司向各年度五大供应商的采购额差异占总采购额的32.1%、40.8%及56.6%，而向斟酌年度最大供应商的采购额差异占总采购额的8.2%、13.9%及25.2%。

　　天然麇鸠配合有助于领悟出货与拓荒深度配合关系，但一朝主要客户流失或减少采购，将对公司功绩形成首要冲击。

　　此外，现在公司家具主要遴荐高通骁龙8295芯片，天然高通现在仍可向中国出口车用芯片，但好意思国政府捏续收紧的出口政策可能为芯片供应带来不细目性。不外，公司强调，已与中国逾越的半导体供应商诞生合伙公司，辛勤于国产车规级芯片的研发。

举座毛利率下滑

　　肯求文献露出，连年来，上海博泰举座毛利率呈下滑趋势，从2023年的15.4%下落至2024年的11.8%。其中，智能座舱决议的毛利率由2023年的15.1%降至2024年的11.3%，智能网联决议则从20.8%晋升至22.1%。

　　上海博泰称，毛利率下落的原因，主若是公司收入组合中域限度器的销售占比高潮，而该类家具的毛利率较低。域限度器是智能座舱的中枢硬件，但本事老练、市集竞争也相比高，同期价钱透明度高，利润空间有限。相较之下，智能网联贬责决议等软件做事的毛利率更高，但在收入中的占比有所下落，导致举座毛利率被拉低。

　　上海博泰疼爱研发，并打算在研发方面继续插足多量资源。限制2024年12月31日，公司仍是拓荒了一个由639名行家构成的研发团队，占职工总和的29.7%。2022年至2024年，差异产生研发开支2.77亿元、2.35亿元及2.07亿元。公司现在的研发使命蚁集在智能座舱软件及硬件方面的要津本事，以及云表做事贬责决议。

　　上海博泰以为勾引 色情，公司过往及现在于研发方面的投资已产生雄伟的效益。预测改日，公司测度研发用度占收入的比例将逐步下落。