太平洋证券股份有限公司夏芈卬，王子钦近期对中国东说念主寿进行估量并发布了估量论说《中国东说念主寿2024年年报点评：保费结构改善，EV韧性饱胀》，予以中国东说念主寿买入评级。

中国东说念主寿(601628)

事件：中国发布2024年年度论说。论说期内，公司杀青总保费收入6714.57亿元，同比+4.7%；杀青归母净利润1069.35亿元，同比+108.9%；为337.09亿元，2023年经济假定下为458.05亿元，可比口径同比+24.3%。

欠债端结构优化，业务质料进步。论说期内，公司总保费收入同比+4.69%至6714.57亿元，其中首年期交保费、10年期及以上首年期交保费同比分散+5.78%、+14.30%至1190.77、566.03亿元男同 表情包，占比同比分散+0.18pct、+0.71pct。14个月保单捏续率达91.60%，同比+1.20pct，退保率为1.01%，同比-0.10pct。

个险渠说念阅兵捏续激动，东说念主力质效不绝改善趋势。论说期内，个险渠说念、银保渠说念、团险渠说念、其他渠说念保费收入分散为5290.33、762.01、276.25、385.98亿元，同比+5.47%、-3.23%、-1.88%、+17.33%。个险渠说念有序激动“种子策动”布局，已在24个城市开动试点。阻挡论说期末，个险销售东说念主力为61.5万东说念主，月东说念主均首年期交保费同比+15.0%。

投资收益驱动利润高增。阻挡论说期末，公司总投资财富为6.61万亿元，同比+22.14%，其中债券、股票、基金占比分散为59.04%、7.58%、4.64%，占比同比分散+4.93pct、-0.37pct、+0.82pct。受益于老本商场领略回暖，论说期内，公司总投资收益同比+137.78%至3082.51亿元，带动利润杀青翻倍增长。论说期内，公司净投资收益率、总投资收益率为3.47%、5.50%，同比-24bp、+293bp。

经济假定诊治，内含价值仍杀青两位数增长。公司对经济假定进行符合诊治，投资讲述率假定下调至4%，凡俗型业务风险诊治后的贴现率假定保捏为8%，浮动收益型业务风险诊治后的贴现率假定下调至7.2%。阻挡论说期末，公司内含价值达1.40万亿元，同比+11.15%。

盈利预测：公司欠债端结构捏续优化，东说念主力戎行质效不停改善，投资端收益弹性饱胀。预测2025-2027年公司买卖收入为5378.43、5669.13、6123.34亿元，归母净利润为1007.79、1040.82、1101.04亿元，每股净财富为20.48、22.72、24.42元，对应4月25日收盘价的PB估值为1.78、1.61、1.49倍。看护“买入”评级。

风险教导：长端利率捏续下行、权柄商场大幅波动、渠说念阅兵不足预

最新盈利预测明细如下：

三级

    

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增捏评级1家；往常90天内机构筹备均价为50.15。

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